6/27/2023摘要:人民币的大幅贬值，令大量借得美元债的中国房企雪上加霜。这势必加快加快房企倒闭潮的到来，加速中共经济的崩塌。

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大家应该都知道一个件事，那就是你花100万买的房子，从银行贷了80万的款，你便要偿还银行的80万本金另加利息。但若是你的房子贬值到了60万，你房子的价值就低于了银行借给你的金额，这时你必须要被追加20万交给银行。这就是Margin Call，也就是追缴保证金。

这个Margin Call 的风险2015年在股市里就已经十分痛彻地上演过一次了。在那年的6月间，股指快速下跌50%，触发大量的融资账户被要求追加保证金，也就是券商发出Margin Call通牒，在未及時追加保证金的情况下，大量的股票融资账户被强制平仓，大笔个人财富瞬间被抹掉。这就是最为典型Margin Call风险。

我们这里要说的可不是个人，而是借了大量外债的中国房企。要知道中国的很多房企是借了大量的美元债的。一是这些公司本身现在面临困境，盖好的房子由于老百姓没钱购买以及人们没有了对房价上涨的预期，房子卖不出去了，房企全都面临资金流断裂的危机。还有一点，就是人民币的贬值。现在人民币对美元已经破了7.2：1，以后应该还会继续贬值下去。中共的央行要是想让人民币再升回来，升到7以下，就起码得花上几千亿的美金在离岸市场跟空头打。但现在中国外贸企业的订单大减，产业链外移严重，中共挣美元的能力大打折扣，已经拿不出那么多外汇来跟空头对打了。再加上美元升值，很多有钱人把人民币换成美元转往境外要赚利差，美元在不断流失。因此看目前的情况，人民币汇率是绝难再回到7以内了。

那么人民币的贬值会引发什么情况出现呢？首先就是要还的美元比以前增加了。举个例子，现在假设某公司资产总值为1000亿人民币规模，但该公司的资产负债率为70%，若其中美元债务占总债务50%。资产=负债＋所有者权益。如果该公司的所有者权益为300亿人民币，负债总值为700亿人民币，其中的一半是相当于350亿人民币的美元债务。以人民币兑美元汇率为6.5：1计算，该企业相当350亿人民币的美元融资负债为53.84亿美元。若是人民币汇率贬值到13人民币兑1美元时，那么53.84亿美元就要还人民币699.92亿，接近700亿。这个公司的自有资产才300亿，已经触发了margin call的条件。若是没钱追加，就要被破产清算。此风险的原理就是：当该公司所持有的美元融资债务因汇兑损失，把该公司的所有者权益损失掉之后，就可以触发 Margin Call风险。

很明显，现在的人民币汇率已经维持不住，将走向持续下跌之路了。而中国老百姓又没钱买房，人口出生率还在大幅下跌，中国的地产已经彻底没戏了！那么中共还能怎么办？因此大批房企在内部因房子卖不出去而资金链断裂，在外部因汇率下跌而要偿还的钱大幅增加，若是汇率继续下跌下去，很多房企还可能分分钟被margin call的风险所击垮。

在资金面持续紧张近两年后，中国河南的龙头房企“建业地产”正式在公开市场违约。据财新网报道，建业地产星期五（6月23日）晚上发布公告称，未能按时偿还一笔境外债的利息。该公司说，将暂停向所有境外债权人进行支付。这就是已经明确承认还不起境外债务了。未来还会有更多的房企加入这个违约大军。那时就不是个别房企的问题，而是整个中国欠债不还的问题了。

有的人说，大不了不还了呗！但是你知道不还外债会面临的后果吗？前苏联上世纪90年代解体，到了1998年俄罗斯因经济太差，实在没钱了，于是对外宣布对当年的130亿外债延迟还款。记住没说不还，而只是延迟还哦。但即使是这样，大批外资也很快撤出了俄罗斯。在现代社会，除了金三胖的北朝鲜，没有哪个国家是只靠自己的资金运转的，多少都要有外国投资的介入。中国能实现经济腾飞，靠的也是外资在2001年后的大规模进入。现在中国经济出现萎靡，很大一部分原因就是部分外资还有民企撤到了其他国家。这要是中国的房企大面积违约宣布不还外债了，那还得了！外资外企岂不是一夜之间就会跑光了。当年俄罗斯在外资撤出后什么样？整个国家的GDP掉了一半，损失惨重。那时俄罗斯人还只是说延期，如果直接宣布不还，很可能经济直接就崩溃了。

再有一个例子。阿根廷曾经一条腿已经迈进了发达国家的门槛。但是像很多国家一样，都是靠借钱发展的。到了世纪之交的1999至2001年要还债的时候，发现还不上了，加上国内经济转型困难，整个金融体系几乎崩溃，全国上下一片混乱。这时候华尔街的债权人来了手牛的，直接将阿根廷的军舰扣住，告诉阿根廷人何时还钱就何时还军舰，还在全世界投诉阿根廷的不诚信行为，要求全面冻结阿根廷的海外资金，这意思就是说这笔钱你不还，以后国际资本市场的门你都别想进了。这番操作让阿根廷只能选择还钱，还是以发行新的债券的方式还的。

中国在海外的资产可是不少，要是中共宣布不还外债，那海外的中共资产，无论是国家的还是权贵家族私人的，可都是境外债权人的囊中之物了。

其实在河南建业地产之前，旭辉控股集团、中梁控股等房企均曾暂停支付所有境外债务，之后再酝酿整体境外债务重组。现在中共的经济还没到最差的时候，经过债务重组，东拼西凑的操作之下债务还是能凑合还上的。那以后呢？房子愈加卖不动，汇率继续走低，然后有更多的房企被margin call而出现债务违约，那房企的倒闭大潮可就真的来了。中国房地产这捆稻草可是比大象还要沉重的，若是这么直通通地压下来，还不得把中共这只瘦骆驼直接拍扁喽？

发布：陶子

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